【AI銘柄分析】5943 ノーリツ｜ディフェンシブ性とリスクで評価

企業紹介

株式会社ノーリツ（5943）は、給湯器や温水空調機器、厨房機器の製造・販売、アフターサービスを主力事業とする住宅設備機器メーカーです。国内のガス給湯器市場で高いシェアを持ち、海外市場にも積極的に事業を展開しています。

AI銘柄分析レポート

はじめに

本レポートは、株式会社ノーリツ（5943）の財務状況、成長性、競争力などをAIが多角的に分析した結果をまとめたものです。投資を検討する際の参考情報としてご活用ください。

収益性の評価

ノーリツの過去5年間の業績推移を見ると、売上高は安定しているものの、営業利益と純利益は変動が激しい傾向にあります。

決算期	売上高 (億円)	営業利益 (億円)	純利益 (億円)
2021年12月期	1781.4	25.0	54.7
2022年12月期	2,109.6	68.8	48.0
2023年12月期	2,018.9	38.4	8.6
2024年12月期	2,022.0	23.9	43.8
2025年12月期（予）	2,050.0	30.0	24.0

2025年12月期第2四半期決算では、営業利益が前年同期比で大幅な改善を見せており、収益性の回復傾向がうかがえます。

成長性の評価

国内市場は成熟しているものの、老朽化した給湯器の更新需要が安定しています。また、高効率なエコジョーズなどの環境配慮型製品への移行が重要な成長ドライバーとなっています。

海外市場、特に北米や中国は今後も成長が見込まれる重要な市場です。脱炭素化に対応するための水素燃焼技術開発も進めており、中長期的な成長ポテンシャルを秘めています。

財務健全性の評価

2025年12月期第2四半期末の自己資本比率は60.1%と、非常に健全な水準を維持しています。流動比率も短期的な負債を上回っており、安全性に問題はありません。

財務基盤は強固であり、不測の事態にも耐えうる体制が構築されていると考えられます。

割安性・株価水準の評価

PERは20.98倍、PBRは0.73倍です。PBRが1倍を下回る水準にあり、純資産価値から見て割安に放置されていると評価できます。

これは、過去の業績不安定性や成長期待の低さが市場に織り込まれている可能性がありますが、同時に今後の事業改善や株主還元強化が進めば、株価上昇の余地があることを示唆しています。

事業リスクと対応策

ノーリツの事業における主要なリスクは以下の通りです。

• 原材料価格の変動リスク: 原材料価格の高騰が製造コストを押し上げ、収益を圧迫する可能性があります。
• 海外事業の不確実性: 海外市場の景気動向や為替変動が業績に影響を及ぼす可能性があります。
• 技術革新・環境規制リスク: 脱炭素化の流れの中で、新しい技術や規制への対応が遅れると競争力を失う可能性があります。

これらのリスクに対し、企業は調達先の見直し、事業再編、新技術の研究開発などで対応を進めています。

競争優位性の評価

ノーリツの競争優位性は、長年にわたり築き上げてきたブランド力、技術力、そして全国を網羅するアフターサービス体制にあります。特に、製品のライフサイクルが長く、信頼性が重視される市場において、このアフターサービス網は他社との差別化要因となっています。

これは、安定的な収益と顧客ロイヤルティに貢献する、持続可能な強みであると言えるでしょう。

最近の動向

直近の重要な動向は、2025年第2四半期決算の大幅な増益です。国内の高付加価値製品販売と海外事業の構造改革が奏功し、経常利益が前年同期比5.5倍となりました。

この好決算は市場の期待を上回るものであり、株価を大きく押し上げました。

総合評価と投資判断

ノーリツは、生活インフラを担う事業のためディフェンシブ性が高く、財務も健全です。PBRが1倍を割っており、割安感も魅力です。

一方で、過去の利益変動が大きく、収益の安定性には課題が残ります。また、他のディフェンシブコア銘柄と比較して、株価を大きく押し上げるような特別な要素は見当たりません。

これらの点を総合的に考慮すると、ポートフォリオの分散目的で、一部組み入れを検討する価値がある銘柄だと言えます。

AI評価（結論）

AI評価: ★★★☆☆

管理人考察

AI分析の補足しておきたいポイント

国内市場の具体的な市場規模予測や、水素技術などの新規事業が
将来的にどの程度の収益貢献をもたらすか、
具体的な数値的根拠の補完が必要です。

また、今後の不確実性についての観点として、
海外事業の構造改革の具体的な進捗に関する詳細な情報も不足しており、
中期経営計画などの開示資料の更なる深掘りが求められます。

総合評価

管理人注目度：★★★☆☆

日本の中堅企業に投資するアクティブファンド、ニッポン・アクティブ・バリュー・ファンドが参入しており、
自己株買い発表後も買い増しが観測されていることから、
PBR1倍割れの是正に向けた更なるアクションが期待される銘柄です。

ただ、2025年12月期において、業績予想より良い決算で数値上はポジティブであるものの、
あまりにも乖離した利益が出ていたり、通期予想を据え置いて下半期の減益が連想されたりと、
市場との対話姿勢への課題が示唆されます。
このような課題があるからこそファンドが参入したのでしょうが。
これを投資妙味・伸びしろと取るか、不確実性と取るかは判断が難しいところかもしれません。