銘柄比較レポート：Synspective（290A） vs QPS研究所（5595）

銘柄比較レポート

はじめに

本レポートでは、宇宙産業に属する2つの上場企業、Synspective（証券コード：290A）とQPS研究所（証券コード：5595）を比較分析します。両社はともに、小型SAR（合成開口レーダー）衛星を開発・運用し、そのデータやソリューションを販売することを主な事業としています。

この共通のビジネスモデルを持つ2社を比較することで、それぞれの強み、弱み、そして将来性を多角的に評価し、投資判断の一助となる情報を提供することを目的としています。

投資スタイルとの整合性

両社ともに、事業拡大のための先行投資段階にあることから、営業利益および純利益は不安定な状況が続いています。しかし、SAR衛星コンステレーションの構築や、データのライセンス販売、ソリューション提供を通じて、中長期的な収益拡大を目指しています。

このため、安定したインカムゲインを目的とするよりも、業績の成長に伴うキャピタルゲインを狙う投資スタイルに適していると考えられます。

ビジネスモデルと収益構造

SynspectiveとQPS研究所は、共に小型SAR衛星を開発・運用し、SARデータとソリューションを収益源としています。しかし、そのアプローチには若干の違いが見られます。

項目	Synspective（290A）	QPS研究所（5595）
主力事業	小型SAR衛星「StriX」シリーズの開発・運用、SARデータのライセンス販売、データ解析ソリューション提供	小型SAR衛星の開発・運用、画像データの販売
収益構造	SARデータのライセンス販売と、データ解析に基づく高付加価値ソリューション提供	衛星から取得した高精細な画像データの販売
成長ドライバー	衛星コンステレーションの構築（2020年代後半までに複数機体制）、SARデータ解析ソリューションの強化、グローバル展開の加速	36機体制の衛星コンステレーション構築、独自の軽量・高分解能SAR衛星技術

両社とも衛星コンステレーションの構築を主要な成長ドライバーとしていますが、Synspectiveは既に13機分の将来打ち上げ契約を確保しており、具体的な成長ビジョンとして評価できます。QPS研究所は、独自の展開式パラボラアンテナ技術により、小型・低コストで高分解能を実現し、技術的な優位性を築いています。

財務状況と成長性の比較

両社ともに、現時点では成長のための先行投資段階にあり、赤字が続いています。

指標	Synspective（2024年12月期）	QPS研究所（2024年5月期）
売上高	2,316百万円	2,681百万円
営業利益	-3,070百万円	85百万円
純利益	-3,592百万円	-1,848百万円
自己資本比率	68.9%	62.2%
受注残高	218.52億円	現時点では明確な数値確認できず

Synspectiveは多額の受注残高を抱えており、これは今後の売上成長の具体的な裏付けとなる可能性があります。一方、QPS研究所は、2024年5月期に減損損失を計上したことで、純損失が拡大しています。しかし、2025年5月期には売上高40億円を計画しており、営業利益は赤字に転落するものの、経常利益・純利益は黒字化を見込んでいます。

株価指標とバリュエーション

両社ともに、現在の事業規模から見ると、株価は将来の成長期待を強く織り込んでいる可能性があります。

• Synspective（290A）: 赤字企業のためPERは算出できません。PBRは6.32倍です。
• QPS研究所（5595）: PERが180倍、PBRが6.06倍と、一般的な指標から見ると高い水準にあります。

両社とも高成長期待が株価に反映されているため、PERやPBRといった従来の指標だけで割安性を判断することは困難です。

中長期の成長ポテンシャル

Synspectiveは、現在4機のSAR衛星を運用し、今後もコンステレーションを構築する計画です。また、米国子会社の設立により、グローバル展開を加速させる姿勢を示しています。SARデータ解析ソリューションの強化にも注力しており、AI技術の活用により高付加価値サービスを提供することで、用途と市場の拡大を狙っています。

QPS研究所は、36機体制の衛星コンステレーション構築により、世界中の特定地域を平均10分に1回観測できる体制を目指しています。この目標が達成されれば、高頻度な地球観測データを提供できるようになり、災害監視やインフラ管理など多岐にわたる分野での需要を取り込むことが期待されます。

主要リスクと対応力

SynspectiveとQPS研究所は、どちらも衛星ベンチャー特有のリスクに直面しています。

• 多額の先行投資と継続的な赤字のリスク: 両社とも衛星開発・運用に多額の費用がかかり、計画通りに事業が拡大し、収益化が達成できない場合、財務状況が悪化する可能性があります。
• 技術革新と競合激化のリスク: SAR衛星市場は急速に進化しており、国内外の競合との技術競争や価格競争が激化するリスクがあります。
• 衛星打ち上げ・運用リスク: ロケットの打ち上げ失敗や衛星の不具合により、事業計画に遅延や多大な損失が発生する可能性があります。QPS研究所は複数のロケットや打ち上げ業者を利用し、リスク分散を図っています。

経営計画と戦略の実現可能性

Synspectiveの具体的な中期経営計画の文書は確認できませんでしたが、IR情報から、コンステレーション構築、ソリューション強化、グローバル展開が主要戦略であることが伺えます。これまでの衛星打ち上げ成功実績は、技術的な実効性を示しており、計画の現実性を裏付けていると言えます。

QPS研究所は、36機体制のコンステレーション構築という明確な目標を掲げています。新株予約権の発行により資金基盤を強化し、事業拡大への対応策を講じています。

総合評価とAI判断

Synspectiveは、多額の受注残高と米国子会社の設立という具体的な成長材料があり、堅実な成長期待が持てます。一方、QPS研究所は、独自の技術力と36機体制という野心的な目標を掲げ、事業のスケールアップに対する強い意志を感じさせます。

どちらもキャピタルゲイン狙いの投資に適した銘柄ですが、リスクとリターンを比較検討する必要があります。Synspectiveは、受注残高という具体的な収益の裏付けがある点で、QPS研究所よりも成長の確実性が高いと評価できます。しかし、QPS研究所の36機体制が実現すれば、Synspectiveを上回る規模の成長ポテンシャルを秘めている可能性があります。

AI評価（結論）

Synspective（290A）：★★★☆☆
QPS研究所（5595）：★★★★☆

Synspectiveは、多額の受注残高や米国子会社の設立といった、今後の成長に対する具体的な裏付けがある点を評価しました。しかし、継続的な赤字やPBRの高水準など、現時点での株価が過小評価されているとは断言しにくい状況であり、継続的なモニタリングが必要です。

QPS研究所は、独自の小型・高分解能SAR衛星技術と、36機体制のコンステレーション構築という明確な成長ドライバーを持つ点を高く評価しました。現時点では利益が不安定なフェーズですが、将来の収益化に向けた計画が具体的に示されており、高成長への期待感は非常に高いと言えます。減損損失計上などのリスクも存在しますが、資金調達による資金基盤の強化など、対応策も講じられています。これらの点を踏まえ、QPS研究所はより高い成長期待を持つ銘柄であると判断しました。

管理人考察

AI分析の補足しておきたいポイント

今回の分析では具体的な経営計画の文書を確認できていない部分がある為、
実際の文書を直接参照し進捗状況をより詳細に評価することで、
計画の実現可能性に対する確度を高めることができます。

SAR衛星データ販売市場における具体的な顧客ニーズや価格競争の動向、
そして海外市場への展開戦略といった、より詳細なリスク要因とそれに対する対応策について、
さらに深い分析が補完されると良いでしょう。

結論

キャピタルゲイン狙いとしてはいずれも魅力的な銘柄ですが、
現時点では先行投資段階にありリスク要因も多く、
継続的な情報収集と慎重な判断が重要となる点は共通しています。
その上で、相対的には確実性が高いSynspective、
ポテンシャルが高いQPS研究所という立ち位置になるようです。

株価はQPS研究所が2025年4月から上昇基調、
Synspectiveは6月に高値を付けて反落し、ここから反発するかどうかといった状況で、
材料などによるボラティリティを狙うならQPS研究所の方が現状は有力と言えるかもしれません。
ただし、Synspectiveも個別の悪材料が観測されたわけではなく、今が仕込み時と見ることもできます。

今後の戦略や予定、進捗など継続的に情報収集を行い、
どちらが自分により適した選択肢であるかも含め慎重な判断が必要となるでしょう。