【AI銘柄分析】3549 クスリのアオキHD｜成長と株価水準の妥当性

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企業紹介

株式会社クスリのアオキホールディングスは、石川県を拠点にドラッグストアと調剤薬局を全国に展開している企業です。医薬品や化粧品、日用雑貨に加え、生鮮食品も取り揃える「フード＆ドラッグ」という独自のビジネスモデルで事業を拡大しています。

本レポートでは、クスリのアオキホールディングス（3549）の財務状況、成長性、事業リスクなどを多角的に分析し、その評価を客観的にまとめました。特に、今後の成長ポテンシャルと、現在の株価水準の妥当性について深く掘り下げています。

クスリのアオキは、過去5年間で安定的に売上高と利益を成長させてきました。特に2025年5月期は、積極的な新規出店や既存店の改装が寄与し、大幅な増収増益を達成しました。収益性を示す指標として、ROEは13.88%、ROAは5.05%と、高い水準を維持している点も評価できます。

同社は、積極的なM&Aと「フード＆ドラッグ」モデルの拡大を成長戦略の中心に据えています。2026年5月期に売上高5,000億円を目指す中期経営計画は、具体的な施策と実行体制が伴っており、計画の実現可能性は高いと判断されます。しかし、積極的な投資に伴うコスト増や、来期減益見通しには留意が必要です。

2025年5月期の自己資本比率は41.4%と、前期から5ポイント改善しており、財務の安全性は高まっています。流動比率については、現時点では明確な数値を確認できませんでしたが、自己資本比率の改善は長期的な財務基盤の強化を示すものです。

現在のPERは26.22倍、PBRは2.45倍です。直近の好決算を市場が評価しているため、株価には今後の成長が織り込まれていると考えられます。しかし、来期に減益が見込まれていることを考慮すると、株価は割高な水準にあると評価できます。

ドラッグストア業界は競合が激しく、価格競争やM&Aによる業界再編のリスクが存在します。また、EC市場の拡大による実店舗の売上減少や、環境規制、電気代高騰によるコスト増加リスクも考えられます。企業はM&A機能の強化や「フード＆ドラッグ」による差別化でこれらのリスクに対応しようとしています。

同社の競争優位性は、生鮮食品を扱う「フード＆ドラッグ」という独自のビジネスモデルと、特定地域に集中的に出店する「ドミナント戦略」にあります。この戦略により、地域密着型の強固な顧客基盤を築き、競合との差別化を図っています。

クスリのアオキは、安定した事業基盤と明確な成長戦略を持つ魅力的な企業です。しかし、現在の株価水準には割高感があり、来期減益見通しという不確実性も存在します。ディフェンシブコア銘柄としてポートフォリオに組み入れる価値があるかは、慎重に検討する余地がありそうです。

★★★☆☆

減益見通しの具体的な要因（先行投資の増加、M&A関連費用など）を、
決算短信や有価証券報告書からさらに詳細に分析することで、
リスクの深刻度を評価できます。

また、ドラッグストア業界の平均PERやPBRを正確に特定し、
同社の指標が本当に割高であるのかを客観的に検証することで、
株価評価の妥当性に関する結論の精度が高まります。

管理人注目度：★★★☆☆

今期に過去最多のドラッグストア店舗の出店が計画されており、
目先は急速な拡大の副作用が懸念されます。
尚、26年5月期の増収減益見込みと同時に発表された25年5月期の決算自体は好調で、
同時に自社株買いも発表されたことから株価は上に反応しています。

この拡大の副作用を市場が織り込んでいるかどうかが問題で、
売上の拡大見込みを評価しているのか、好決算と自社株買いを受けて短絡的な動きをしたのか、
なんとも判断が難しい所です。
そういう意味でも不透明感が漂い、極端に割安という水準でもない為、
積極的な投資はしにくい印象です。