📊 この銘柄分析は、AIによる自動分析と公開評価基準に基づいて作成しています。
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企業紹介
タスキホールディングス（166A）は、新日本建物との経営統合により誕生した持株会社です。東京都23区を中心とした投資用レジデンス開発を行うLife Platform事業を主力としています。
また、自社開発の不動産向けSaaS**「TASUKI TECH」を外販するSaaS事業を成長ドライバーとして併せ持つ、「不動産テック企業」としての側面も持ちます。開発事業で得た知見をSaaSに活かし、SaaSで開発の効率性を高めるという好循環（フライブースト）**を志向している点が特徴です。
AI銘柄分析レポート
はじめに
本レポートでは、166A タスキホールディングスについて、成長性、収益性、割安性、およびリスク要因を総合的に分析しています。特に、同社が目指す「不動産テック」としてのビジネスモデルの有効性と、高い成長目標の達成可能性に焦点を当てて評価を行いました。この分析が、キャピタルゲイン狙いの投資判断の一助となれば幸いです。
収益性の評価
同社は、東京23区のドミナント戦略とIT活用による効率的な用地仕入れを通じて、不動産開発事業において業界トップクラスの高粗利を確保しています。
過去の業績推移を見ると、収益性は大幅に改善しています。
| 指標 | 数値 |
| 売上総利益率 | 16.8% |
| 営業利益率 | 11.6% |
営業利益率は過去7年間で約2倍に向上しており、事業規模の拡大と並行して、収益構造の効率化が進んでいることが確認できます。
成長性の評価
同社は中期経営計画において、EBITDA（税引前・償却前利益）の年率35%超という高い成長目標を掲げています。過去3年間で売上高は約2.7倍、営業利益は約2.8倍となっており、売上高の成長に利益成長が確実に結びつく質の高い成長を実現しています。
成長の持続可能性は、以下の要因によって裏付けられています。
- SaaS事業の収益貢献: 高いスケーラビリティを持つSaaS「TASUKI TECH」の外販によるストック収益の積み上がり。
- オフバランス型ファンド: 自己資本を温存しつつ開発規模を拡大できる、安定的な成長基盤の構築。
- M&A: 新日本建物との統合シナジーに加え、今後のM&Aによる事業領域の拡大。
過去の業績推移（単位：百万円）
| 決算期 | 売上高 | 営業利益 | 純利益 |
| 24/9 (実績) | 47,455 | 4,065 | 2,217 |
| 25/9 (予想) | 76,000 | 8,650 | 4,750 |
財務健全性の評価
主力事業が不動産開発であるため、自己資本比率は比較的低くなりますが、現在の財務指標は安定した水準にあると評価できます。
| 指標 | 数値 | コメント |
| 自己資本比率 | 29.4% | 不動産開発企業として健全な水準です。 |
| 流動比率 | 134.7% | 短期的な支払い能力に問題はありません。 |
都心富裕層への特化や、多角的な出口戦略（一棟販売、ファンド、クラウドファンディング）により、収益構造の安定化を図っています。
割安性・株価水準の評価
現在の株価指標は以下の通りです。
| 指標 | 数値 |
| 予想PER | 8.3〜9.0倍 |
| PBR | 1.61〜1.76倍 |
EBITDA年率35%超という高い成長目標、および高スケーラビリティを持つSaaS事業を内包している点を考慮すると、予想PERが8倍台という水準は、成長期待が株価に過小評価されている傾向にあると考えられます。この割安感は、主力事業が不動産開発であることや、潜在的な希薄化リスクが原因の可能性がありますが、その将来性を考慮すると魅力的な水準にあります。
事業リスクと対応策
投資家として特に注目すべき主要な事業リスクは以下の3点です。
- 不動産市況と金利変動リスク:
主力事業の採算性は、金利上昇や建築費高騰に左右されます。これに対し、IT活用によるコスト効率化と、ファンド組成などの多角的な出口戦略で対応しています。 - 資金調達に伴う希薄化リスク:
成長投資のための新株予約権発行は、潜在的な株価希薄化要因となり得ます。調達資金を成長に直結させ、希薄化を上回る利益成長を実現できるかどうかが焦点です。 - SaaS事業の競争激化:
不動産DX市場への参入増加による競争激化のリスクがあります。生成AI技術の活用や、現場知見に基づくプロダクトの優位性により差別化を図っていく必要があります。
競争優位性の評価
同社の優位性は、単なるIT導入や不動産開発能力だけではなく、両者を融合させた**「複合的なMoat（参入障壁）」**にあります。
- 不動産×ITの一気通貫モデル: 不動産開発の現場知見とSaaS開発能力を融合させたビジネスモデルは、他社の模倣が困難です。
- ドミナント戦略: 東京23区に特化することで、用地仕入れや施工におけるコスト競争力を高め、高い利益率に貢献しています。
- 高有用性SaaS: 自社の実務経験から生まれたTASUKI TECHは、現場のニーズを的確に捉えた高いプロダクト・マーケット・フィット（PMF）が期待されます。
最近の動向
- 新日本建物との経営統合: 2024年4月に持株会社体制へ移行し、事業規模が大幅に拡大しました。
- 業績の好調: 2025年9月期第3四半期決算は、Life Platform事業の成長により大幅な増収増益を達成しました。
- オフバランス型開発ファンドの組成: 2025年8月に、自己資本を温存しつつ開発を拡大できるスキームを初組成しており、中長期的な成長戦略における重要な一歩となっています。
総合評価と投資判断
EBITDA年率35%超という高い成長目標と割安な株価は魅力的ですが、主力である不動産開発事業の業績が市況や金利変動リスクに大きく左右される点が懸念要素です。SaaS事業の貢献度拡大による成長の質の向上が見られれば、再評価の余地があります。
AI評価（結論）
★★★★☆
管理人考察
AI分析の補足しておきたいポイント
- SaaS事業のユニットエコノミクス:
SaaS事業の成長が本格化しているため、その顧客獲得コストや顧客生涯価値などのユニットエコノミクスに関する具体的な情報や指標を確認し、事業の効率性と将来的な利益貢献度をより厳密に精査する必要があります。 - 統合シナジーの進捗と具体的な数値:
新日本建物との経営統合による具体的なシナジー効果（コスト削減額や売上増加額）の進捗状況について、より詳細なIR資料を確認し、中期経営計画への貢献確度を補完的に評価したいです。
総合評価
管理人注目度：★★★☆☆
主力の不動産事業が好調で収益力が高く、
更に不動産テック・DX事業を成長ドライバーとして併せ持ち、
これが第二の柱として育てばかなりの高収益企業となることが期待されます。
また、高成長期待があるにも関わらず割安であり、配当も高いという、
不動産関連にありがちな特徴も持っています。
一方、成長ドライバーのテック事業は非連結ということもあり、
情報が限定的で確度を高く見積もることが難しい可能性がある他、
短期的には新株予約権による希薄化リスクも気になるところです。
中長期的な成長期待は高いですが、投資するタイミングは慎重に検討した方が良さそうに見えます。
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