【AI銘柄分析】135A VRAIN Solution｜高成長性と高収益性で評価

企業紹介

VRAIN Solution（証券コード：135A）は、製造業DX（デジタルトランスフォーメーション）事業の単一セグメントを展開する企業です。

主な事業として、自社開発のAI外観検査システム**「Phoenix Vision／Eye」をはじめとするAIシステムの提供と、製造現場の課題設定から運用まで伴走するDXコンサルティング**をワンストップで提供しています。

自動車、食品、金属、電子機器など多岐にわたる製造業の顧客に対し、AI技術と製造現場の知見を融合させたソリューションを提供し、生産性向上や人手不足といった構造的な課題解決を支援しています。

AI銘柄分析レポート

はじめに

本レポートは、VRAIN Solution（135A）について、AIが企業の公式発表や信頼性の高い情報源に基づき、その事業内容、業績、財務状況、株価水準を客観的に分析したものです。

特に「収益性」「成長性」「財務健全性」の3点と、現在の株価水準の妥当性について評価しています。

収益性の評価

VRAIN Solutionの収益性は、極めて高い水準にあると評価できます。

2026年2月期第2四半期（6-8月期）の単独決算では、**売上営業利益率が37.9%**に達しました。これは、先行投資（本社移転拡張、人員増加など）によるコスト増がありながらも、それを上回る高付加価値な案件の獲得が進んでいることを示しています。

同社の中期経営方針でも**営業利益率30%～40%**を目標として掲げており、この高収益体質が持続可能であるかどうかが、今後の企業価値を測る上で重要なポイントとなります。

この高い利益率の背景には、高単価なAIシステム販売と、継続的な案件獲得が期待できるDXコンサルティングという二本柱の収益構造があります。

成長性の評価

成長性に関しても、非常に高い目標と実績が確認できます。

同社は中期経営方針において、2026年度から2028年度までの**売上高CAGR（年平均成長率）+50%**という極めて高い目標を掲げています。

業績推移（単位：百万円、修正1株益は円）

決算期	売上高	営業益	経常益	最終益	修正1株益
2022.02*	344	31	41	1	1.10
2023.02*	617	64	63	49	5.00
2024.02	1,411	508	495	330	33.30
2025.02	2,144	594	595	425	42.00
予 2026.02	3,215	915	915	610	59.60

（*印は上場前の参考数値）

2026年2月期の会社予想では、売上高が前期比約1.5倍の3,215百万円、営業利益が同約1.5倍の915百万円と、高成長が続く見込みです。

この成長の裏付けとして、2026年2月期中間期末時点での受注残高が11.26億円と積み上がっています。

成長戦略の核は、AIシステムを導入した既存顧客に対し、同一顧客の別ラインや別工場へソリューションを横展開する「深掘り」戦略であり、これが高い再現性を持つ成長ドライバーとなっています。

財務健全性の評価

財務基盤は極めて盤石です。

2026年2月期中間決算時点での**自己資本比率は72.7%**と非常に高い水準を維持しています。高成長を目指すグロース企業でありながら、先行投資を自己資本でカバーできている点は、財務リスクの低さを示すポジティブな要素です。

割安性・株価水準の評価

株価指標

指標	数値
株価	3,010円
PER (会社予想)	51.78倍
PBR (実績)	20.69倍
自己資本比率	72.7%

現在の株価水準は、PER・PBRともに**「極めて割高」**な水準にあると判断されます。

これは、現在の利益水準に対して株価が買われているのではなく、中期経営計画で示された**「売上高CAGR+50%」という爆発的な成長期待が、既に株価に最大限織り込まれている**ことを示唆しています。

事業リスクと対応策

主な事業リスクとして、以下の3点が挙げられます。

1. 人材依存リスク（成長のボトルネック）
   製造業の現場知見を持つコンサルタントやAIエンジニアの採用・育成が、目標とする高い成長率（CAGR+50%）に追いつかない場合、受注残高はあっても売上計上が遅延する可能性があります。
2. 大口案件および収益計上の偏りリスク
   同社はAIシステムという高単価案件が多く、売上計上が下期に偏る傾向があります。大口案件の検収遅延が、四半期や通期の業績に大きな影響を与える可能性があります。
3. 株価水準の割高性による調整リスク
   PER50倍超という高いバリュエーションは、中期経営計画の達成が少しでも危ぶまれた場合、大幅な株価調整を引き起こす可能性があります。

競争優位性の評価

VRAIN Solutionの競争優位性（Moat＝堀）は、**「製造業特化の深い現場知見」と「AIシステムとDXコンサルティングのワンストップ提供体制」**にあります。

単にAIソフトウェアを販売するベンダーとは異なり、製造業出身者の知見を活かした実装型コンサルティング（課題設定から運用まで伴走）を行うことで、顧客のDX課題を確実に解決に導きます。

これにより、顧客の囲い込み（スイッチングコストの発生）と高いリピート率（別ライン・別工場への展開）が促進され、持続可能な競争優位性を築きつつあります。

最近の動向

• 2026年2月期 大幅増益予想の発表（2025/04/14）
  2025年2月期決算発表と同時に、今期の大幅増益予想と中期経営計画（CAGR+50%）が発表され、市場から強い好感を得ました。
• 2026年2月期 第2四半期決算（2025/10/14）
  先行投資により上期累計（3-8月）の営業利益は減益となりましたが、直近3ヵ月（6-8月）では営業利益率37.9%を達成。高収益体質であることを改めて示しました。

総合評価と投資判断

VRAIN Solutionは、中期経営計画のCAGR+50%という高成長目標と、既に実績のある極めて高い収益性、そして盤石な財務基盤を兼ね備えています。

製造業DXという強力な市場トレンドを背景に、キャピタルゲイン狙いの投資対象として非常に高いポテンシャルを持つ銘柄です。

ただし、株価水準は既にその高い成長期待を完全に織り込んでいる点に注意が必要です。高成長が継続する限り株価上昇も期待できますが、目標未達や成長鈍化の兆候が見えた場合は、株価が大きく調整するリスクも内包しています。

したがって、投資余力があり、高い成長期待に賭ける「キャピタルゲイン狙い」のポートフォリオにおいて、組み入れを検討する価値がある銘柄と言えます。

AI評価（結論）

AI評価：★★★★☆（星4つ）

VRAIN Solutionは、高い成長性と極めて高い収益性、盤石な財務基盤を持つことから、キャピタルゲイン狙いの銘柄として高く評価できます。

ただし、最高評価（★★★★★）に至らない理由は、現在の株価（PER50倍超）が、既に将来の非常に高い成長を織り込んだ水準にあるためです。

他の優良な高成長銘柄や、成長性に比して株価が割安な水準にある銘柄と比較した場合、現時点での株価上昇の確実性において、絶対的な優位性があるとは断言できないと判断しました。

管理人考察

AI分析の補足しておきたいポイント

• 高単価案件の季節性とキャッシュフローへの影響:
  大口案件が多いビジネスモデルは、売上計上とキャッシュインのタイミングに大きな偏りが生じやすいです。これが運転資金の必要性や短期借入金の変動にどう影響しているか、より詳細なキャッシュフローの分析が必要です。
• AIモデルの技術的な優位性:
  競合他社と比較して、「Phoenix」のAIモデルが具体的にどの点で優れており、今後も技術的な陳腐化を防げるか、第三者による評価や特許などの情報を補完したいです。
• 製造業DX市場における市場シェアの具体的な位置づけ:
  日本の製造業DX市場全体、特にAI外観検査の分野で、VRAIN Solutionが現在どの程度のシェアを占めており、中期経営計画が目指すシェア達成の現実性を評価したいです。

総合評価

管理人注目度：★★★★☆

レッドオーシャンのAI関連ですが、VRAIN Solutionは製造業向けに特化し、
AIシステムや周辺機器、DX支援を手掛けている点が特徴です。
ただ、売上は大半がAIシステムでDXコンサルティングの割合は1割から2割程度で、
DXコンサルで得た知見をAIシステムの開発にフィードバックするというモデルのため、
基本的にはやはりAI企業の色が強く、DXコンサルのスケールは限定的と言えそうです。

株価指標はかなり期待先行型で、参入障壁や成長ポテンシャルの高さは織り込み済でしょう。
一方で大型案件への依存リスクや、AIモデルの横展開などスケーラビリティの課題は過小評価されている可能性があります。
製造業に特化する明確な戦略があり、将来淘汰されずに成長している可能性は見込めそうですが、
短期の業績にはそれなりに波があるため、出来る限り下振れ時を捉えたい銘柄です。