【AI銘柄分析】5592 くすりの窓口｜急成長と高収益

企業紹介

株式会社くすりの窓口は、薬局検索・処方箋予約サービス**「EPARKくすりの窓口」**を核とするヘルスケアテックプラットフォームを提供しています。主な事業は、メディア事業、薬局・医療機関向けシステムを提供する基幹システム事業、そして医薬品売買プラットフォーム事業の3つです。

同社は、医療・医薬・介護をつなぐデジタルプラットフォームを構築することで、業界全体のDX（デジタルトランスフォーメーション）を推進し、収益を上げています。

AI銘柄分析レポート

はじめに

本レポートでは、AIが分析した株式会社くすりの窓口（5592）の投資適格性について解説します。特に、キャピタルゲイン狙いの投資スタイルに合致する「成長性」「収益性」「割安性」を詳細に評価し、同社の事業リスクと競争優位性を検証しました。

収益性の評価

同社の収益構造は、薬局からの手数料収入を主軸としたストック性の高いプラットフォームモデルです。収益源が景気変動に左右されにくい医療分野にあるため、安定性が高い点が特徴です。

業績推移（連結）

決算期	売上高 (百万円)	営業利益 (百万円)	純利益 (百万円)	営業利益率
2022.03	6,489	715	515	11.0%
2023.03	7,420	1,050	391	14.2%
2024.03	8,721	1,370	870	15.7%
2025.03（実績）	11,199	1,953	2,034	17.4%
2026.03（予想）	12,300	2,200	2,135	17.3%

直近の四半期決算では、営業利益率が21.6%に急改善していることが確認されています。これは、一度構築したプラットフォームを基盤に、ユーザーや薬局数が増加しても追加コストが限定的な高いスケーラビリティが機能し始めていることを示しており、高効率な成長を実現できる収益構造であると評価できます。

成長性の評価

同社は医療DX（デジタルトランスフォーメーション）という巨大市場をターゲットとしており、明確な成長ドライバーを持っています。

2025年3月期以降、売上高成長（約28%増）に対して、営業利益（約42%増）、純利益（約134%増）が大きく上回って伸長しており、質的な成長の転換期に入ったと分析されます。直近の四半期決算でも経常利益が前年同期比70.2%増と大幅な加速が確認されており、成長の確度は高いと評価されます。

新規事業として、医薬品のデッドストック解消を支援する**「みんなのお薬箱」事業**や、医科向けプラットフォームへの展開も、将来的な収益拡大の柱として期待されています。

財務健全性の評価

財務の安全性は非常に強固です。直近の**自己資本比率は72.0%**と極めて高い水準を維持しており、盤石な財務基盤の上に成長戦略を進めていると評価できます。

これは、景気変動に左右されにくい医療分野を主戦場としていること、および高収益なビジネスモデルによる安定したキャッシュ創出能力に裏打ちされています。

割安性・株価水準の評価

株価指標

指標	数値（最新）	評価コメント
予想PER（2026/3予）	約20倍	経常利益70%増益という成長実績を考慮すると、極めて割安と評価されます。
PBR（連結）	約5.1倍	–
営業利益率（直近1Q）	21.6%	–

グローバルなSaaS競合他社がPER60倍〜100倍超で取引されているのと比較し、同社の予想PER約20倍という水準は圧倒的に割安です。

2023年10月上場という新興銘柄であり、利益の急拡大がごく最近発生したことから、市場がその成長の質をまだ十分に織り込み切れていない一時的な過小評価である可能性が高いと考えられます。

事業リスクと対応策

投資家として特に注目すべき主要な事業リスクは以下の3点です。

1. 規制・政策リスク: 国の医療政策や法規制（診療報酬改定、オンライン服薬指導に関する規制など）の変更が、プラットフォームの主要な収益源に直接影響を与える可能性があります。
2. 競合・技術革新リスク: 巨大市場であるため、IT大手企業や優れた技術を持つスタートアップが参入し、競争環境が激化する可能性があります。
3. 情報セキュリティリスク: 機密性の高い医療情報を扱うため、大規模なセキュリティ侵害が発生した場合、信頼の低下により企業価値を大きく損なうリスクがあります。

同社は、AI・データ分析技術の導入により技術的な優位性を強化し、高いセキュリティ水準の維持に努めています。

競争優位性の評価

同社の競争優位性（Moat）の源泉は、処方箋予約サービスなどを中心としたメディア事業が国内最大級の地位を確立していることによるネットワーク効果です。

この強固な顧客基盤を真の競争源泉として活用し、利益率の高い基幹システム事業や医薬品売買プラットフォーム事業へ高効率にクロスセルできる点が、他社に対する優位性を生み出しています。多数の加盟薬局数という規模の優位性が、新たな競合に対する強力な参入障壁として機能しています。

最近の動向

ニュース	示唆される影響
2026年3月期 第1四半期決算発表	経常利益が前年同期比70.2%増を記録し、通期進捗率も順調。成長の質的転換と加速が明確に裏付けられました。
医療機関向けDX支援事業の拡大	医科（病院・クリニック）向けプラットフォームの提供を開始し、サービス領域を拡大。新たな巨大市場への参入と、プラットフォームの価値向上を目指しています。
AI・データ分析技術の強化	AIを活用した医薬品需給予測など、ソリューション開発を強化。高収益なシステム事業の技術的なMoatを強化し、持続的な成長を支える施策です。

総合評価と投資判断

同社は、医療DXという巨大な追い風を受け、プラットフォームのネットワーク効果により利益率が急改善し、高成長が加速している稀有な銘柄です。

その実績と将来性にもかかわらず、予想PER約20倍という水準は、市場の評価が遅れていることを示唆しており、株価上昇の期待値が極めて高いユニークな投資機会を提供していると評価できます。強固な財務と競争優位性を有しているため、キャピタルゲイン狙いの投資スタイルにおいては、ポートフォリオへの組み入れを検討する価値があると思われます。

AI評価（結論）

AI評価: ★★★★★

キャピタルゲイン狙いの主力銘柄として、新規で組み入れを検討する価値があると思われます。同社は、強い成長実績とポテンシャルがありながら、現在の株価が過小評価されている可能性が高く、成長の質と確度、リターンの両面で優れたレベルにあると判断されます。

管理人考察

AI分析の補足しておきたいポイント

AI分析において、現時点では定量的な評価が困難であった、または情報が不足していた項目を以下に列挙します。

1. ユニットエコノミクスの具体的な数値:
   SaaSプラットフォーム企業として最も重要な指標である、顧客獲得・維持コストの効率性（LTV/CAC）を定量的に評価するための具体的な情報の確認が必要です。
2. 中期経営計画の詳細と定量目標:
   2027年以降の具体的な定量的目標や、それに対する研究開発（R&D）などの投資計画がAI分析では確認できていないため、長期的な成長カーブの確度をさらに厳しく評価するには更なる情報が必要です。

総合評価

管理人注目度：★★★★★

処方箋ネット受付サービスや不動在庫マッチング、基幹システム事業の3本の柱を持ち、
医薬品を中心とした医療DXの分野で活躍している銘柄です。
成長性、収益力、財務健全性が優秀で、堅実な高成長が期待できるでしょう。

安定収益が得られる事業モデルかつ医療という重要性の高い分野で展開しているため、
それを踏まえると現在の株価水準は「よくある高成長銘柄」レベル止まりで、
過小評価の傾向にあるという評価は合理性があります。
2025年は株価が大きく上昇していますが、
それを加味しても積極的に検討できるだけの魅力を持っていると言えそうです。