【AI銘柄分析】3323 レカム｜海外事業と財務健全性を分析

企業紹介

レカム（3323）の主要な事業内容は以下の通りです。

• 国内ソリューション事業: LED照明や業務用エアコンなどのエコ商材、ビジネスホン、複合機、空気浄化装置などのIT情報通信機器の販売・設置・保守を行っています。
• 海外ソリューション事業: 日本国外の9か国で、IT機器、LED照明、業務用エアコンなどの販売を通じて企業のカーボンニュートラルソリューションを提供しています。
• BPR事業（Business Process Re-engineering）: RPA（Robotic Process Automation）やAI-OCRなどの導入による業務効率化支援、および業務受託サービスを提供しています。

これらの事業を通じて、企業向けにカーボンニュートラルソリューション、ITソリューション、DX推進ソリューション、サイバーセキュリティソリューション、感染症対策ソリューションなどを提供しています。

AI銘柄分析レポート

はじめに

本レポートでは、レカム（3323）の企業概要、財務状況、成長性、事業リスク、競争優位性などを詳細に分析し、投資判断の一助となる情報を提供します。

事業内容とビジネスモデル

レカム（3323）は、日本を含む海外9か国でIT機器、LED照明、業務用エアコンなどの販売を通じて、企業のカーボンニュートラルソリューションを提供しています。加えて、BPO（ビジネス・プロセス・アウトソーシング）やRPAソフトウェアの販売により、顧客企業の業務効率化とDX（デジタルトランスフォーメーション）推進を支援しています。NTT東日本・西日本などが主要取引先です。

ビジネスモデルは、IT機器販売からカーボンニュートラルソリューション、BPO・RPAサービスへと多角化されており、収益源の安定化を図っています。特にNTTグループとの連携は、安定した顧客基盤の形成に寄与していると考えられます。海外、特にアジア市場での積極的な事業展開は、高いスケーラビリティと再現性を持ち、高効率な成長を実現する可能性を秘めています。

財務状況と成長性

レカムの財務状況は以下の通りです。

• 収益性:
• 営業利益率：2025年9月期第2四半期で4.3%（前年同期6.7%から悪化）。
• 安全性:

• 自己資本比率：39.3%。
• 流動比率：207.6%（過去情報）。

過去5年間の業績推移は以下の通りです。

決算期 (連結)	売上高 (百万円)	営業利益 (百万円)	純利益 (百万円)
2021年9月期	9,510	450	314
2022年9月期	9,077	370	258
2023年9月期	9,510	450	314
2024年9月期	11,687	269	83
2025年9月期 (予想)	14,800	700	430

売上高は成長しているものの、2024年9月期に営業利益・純利益が大幅に減少しており、利益成長が伴っていない点が課題です。特に2025年9月期第2四半期では、売上収益が好調な一方で営業利益率が悪化しています。海外事業の成長が売上を牽引していますが、利益率改善が重要です。

株価指標

現在のレカムの株価は85円（2025年7月5日時点）です。

• PER: 15.9倍
• PBR: 1.44倍
• 売上高成長率: 2024年9月期 +22.9%, 2025年9月期予想 +26.6%

PER15.9倍は、卸売業という業種を考慮すると極端に割安とは言えません。2024年9月期の純利益大幅減少や配当性向154.7%が、株価が現在の水準に留まる要因である可能性があります。

中長期的な成長ポテンシャル

レカムが事業を展開する主要市場は、中小企業のDX推進、カーボンニュートラル、BPO・RPA市場であり、これらは高い成長が期待されます。特に海外ソリューション事業（BPO）が売上成長を牽引しており、ベトナム、フィリピン、タイといった新興国市場の成長を捉えています。この海外BPO事業は既に具体的な売上貢献を果たしています。国内事業強化や再生可能エネルギー事業への参入検討もありますが、現時点での具体的な貢献度は明確ではありません。

主要な事業リスクと対応策

レカムが直面する主要な事業リスクは以下の通りです。

1. 競合リスク: ITソリューション、BPO、RPA、カーボンニュートラル関連市場での競争激化が挙げられます。これに対し、多角的な事業展開やワンストップソリューションで対応しています。
2. 海外事業リスク: 為替変動、進出先の政治経済情勢の不安定化によるカントリーリスク、現地の法制度や規制変更リスクなどがあります。地域分散によってこのリスクを低減しようとしています。
3. 財務リスク: 利益率の変動、2024年9月期の減益が確認されています。また、M&Aに伴う資金調達や、買収後の事業統合が計画通りに進まない場合の財務負担増大も潜在的なリスクです。高配当性向も財務上のリスク要因となり得ます。

経営計画や会社目標の達成可能性

レカムは2025年9月期を最終年度とする「中期経営計画2025」を策定しており、売上収益148億円、営業利益7億円、経常利益7億円、当期純利益4.3億円を目標としています。

2025年9月期第2四半期決算時点では、売上収益は計画の44.7%と順調ですが、営業利益は27.6%に留まり、利益目標の達成が遅れています。利益率の改善が最大の課題であり、M&Aの成功不確実性もリスク要因です。現状の利益進捗から判断すると、目標達成の難易度は「困難」と評価せざるを得ません。

競争優位性

レカムの競争優位性は、主に以下の点に集約されます。

• 多様なソリューション提供: IT機器からDX支援まで多岐にわたるソリューションをワンストップで提供しています。
• 海外展開と成長市場へのコミット: アジア新興国市場での積極的な事業展開は、新たな成長機会を捉える真の競争源泉となり得ます。特に海外BPO事業が具体的な売上貢献を果たしています。
• 中小企業特化型の強み: 中小企業に特化し、ニーズに合わせた提案を行うことで、顧客との深い関係性を構築しています。

しかし、これらの優位性が持続的であるかについては、さらなる分析が必要です。同種のソリューションを提供する競合他社も存在し、技術的な優位性や顧客基盤の堅牢性がどこまで他社に対する参入障壁として機能するかは不明瞭な部分もあります。

総合評価と投資判断

レカムは海外ソリューション事業を軸とした売上成長が見込まれ、今後の市場拡大も期待できる「キャピタルゲイン狙い」の要素を持っています。特に海外BPO事業の成長は具体的です。しかし、2024年9月期の大幅な減益や、直近の四半期での利益率の悪化、そして高い配当性向など、利益の質や財務の安定性には課題が見られます。中期経営計画の目標達成も、利益面では遅れが見られ、不確実性が残ります。

「キャピタルゲイン狙い」の投資スタイルは「高成長かつ今後の拡大も見込める成長ドライバーを持つ」銘柄を重視しますが、同時に「成長期待の株価への織り込み具合が過小評価の傾向にある」ことや「株価が現実的に上がる見込みがある」ことを求めます。レカムは成長ドライバーこそあるものの、利益の不安定さや、現時点での株価が過小評価されていると断言できるほどの明確な割安感は認められません。

現在の余力を考慮すると、より質の高い「キャピタルゲイン狙い」銘柄を優先することが検討されます。

AI評価（結論）

【★★☆☆☆】

ポートフォリオの分散目的で、ごく一部の組み入れを検討する価値がある銘柄です。特筆すべき成長性や優位性は見られるものの、利益の不安定性や財務上の懸念点があるため、大きなリターンは期待しにくいと考えられます。積極的にポートフォリオの核とすべき銘柄ではないでしょう。

管理人考察

AI分析の補足しておきたいポイント

特定の競合他社を挙げ、レカムのソリューションが競合と比較してどのような点で優れており、
それが市場シェアや利益率にどう貢献しているのか、数値的な裏付けが不足していました。
特にBPOやRPA市場におけるレカムの立ち位置や差別化戦略について、
詳細な情報があれば、競争優位性の持続性をより正確に評価できると考えます。

過去のM&A実績、買収後のPMIの成功事例、今後のM&A計画や対象領域についても、
詳細な情報が不足していました。
M&Aは成長の機会であると同時に大きなリスクも伴うため、
その具体的な計画や体制、成功確度についての精査が必要です。

総合評価

管理人注目度：★☆☆☆☆

かつて「テンバガー候補」と紹介されていたのを見たことがあり、
それからたまに動向を眺めていた銘柄ということで、今回AI分析にかけてみました。

特に気になるのは2023年9月期、2024年9月期共に利益が大きく下方修正されている点です。
いずれも外部要因というよりは必要な施策が打てていなかったこと、
そもそも事前の計画に無理があったことなどが伺え、
結果として予想というより理想に近い業績予想だったように見えてしまいます。

AIの分析結果に加え、下方修正とその背景などを踏まえると、
現状は「テンバガー候補」はおろか高成長銘柄としても評価は難しいと判断せざるを得ません。
質の伴った利益を生み出せる体質への転換と、それに向けた具体的で確度の高い計画が求められます。