【AI銘柄分析】7236 ティラド｜財務健全性と割安性で評価

企業紹介

ティラド（7236）は、自動車、建設機械、産業機械向け熱交換器を製造・販売する独立系の大手部品メーカーです。

特に二輪車用ラジエータの分野では、世界の水冷二輪車市場で過半数のシェアを占めており、強固な事業基盤を築いています。近年は、自動車のEV化に対応し、バッテリー冷却器などの新しい熱交換システムへの事業シフトを加速させている点が特徴的です。

AI銘柄分析レポート

はじめに

この記事では、AIによる分析に基づき、ティラド（7236）の投資魅力度を多角的に評価します。本銘柄は、強固な財務体質と高配当に加えて、経営陣が明確なPBR 1倍超えを目標に掲げており、ディフェンシブコアとしての魅力と、キャピタルゲイン狙いの要素を併せ持つ稀有な銘柄として注目されます。

収益性の評価

収益構造は、特定の自動車メーカー系列に属さない独立系であるため、国内外の多様な顧客への販売により、特定の顧客や産業に依存しない安定性の高い収益構造を持っています。

2023年3月期には原材料高騰などにより赤字を計上しましたが、その後のコスト管理と不採算事業の収益性改善により、売上高が横ばい圏にもかかわらず、2025年3月期には利益がV字回復する見込みです。これは、効率性向上による利益の質的な改善が進んでいることを示しています。

成長性の評価

自動車のEV化は、従来のエンジン冷却器からバッテリー冷却器や燃料電池（FCEV）システムへと熱交換器の需要を変化させています。ティラドは、この成長市場に対し既存の熱交換技術を水平展開することで、持続的な収益源の確保を目指しています。

中長期的な成長の核は、EV/FCEV向け製品の開発・供給であり、世界シェアNo.1の二輪車事業で培った技術力にはポテンシャルがあります。ただし、売上高の成長率自体は堅実な拡張性を持つものの、爆発的な高成長（年率30%超えなど）への貢献確度は限定的であると考えられます。

業績推移（単位：百万円）

決算期	売上高	営業利益	純利益
2022年3月期	133,581	5,041	3,600
2023年3月期	149,413	1,050	-3,595
2024年3月期	158,659	4,350	1,245
2025年3月期	159,235	7,316	4,250
2026年3月期（予）	151,000	6,600	4,000

財務健全性の評価

自己資本比率約50%、流動比率2.11倍と、製造業としては極めて強固で盤石な財務基盤を維持しています。

高い自己資本比率と潤沢な流動資産は、景気変動や設備投資の必要性に対して十分な耐性を持っていることを示しており、ディフェンシブコアとして重要な安全性基準を大きく満たしています。

割安性・株価水準の評価

現在の株価指標は以下の通りです。

• PBR: 0.89倍～0.97倍前後（1倍割れ）
• PER: 10.7倍～11.0倍前後
• 配当利回り: 予想3.33%～3.50%

PBRが1倍を割れていることから、国内の競合大手と比較しても明確に割安に放置されていると評価できます。過去の利益の不安定さが割安の一因と考えられますが、現在の業績回復と強固な財務、高配当を考慮すると、割安是正の余地が大きいと判断されます。

事業リスクと対応策

投資家として注目すべき主要な事業リスクは以下の3点です。

1. EV化への構造変化リスク: 既存の熱交換器がEVの新システムで高収益を維持できるか、技術標準の変化や競合の追随にどう対応するかが焦点となります。
2. グローバルな収益不安定化リスク: 中国市場の減益傾向や為替レートの変動が、収益を不安定化させる可能性があります。
3. コモディティ価格変動リスク: 主原料であるアルミや銅などの価格変動が、再び利益を圧迫するリスクがあります。

企業側はEV/FCEV向け製品開発を加速させることで、構造変化リスクに対応し、また不採算事業の整理などによってグローバルな収益安定化を図っています。

競争優位性の評価

• 持続性（Moat）: 長年の研究開発で蓄積された深い「熱交換技術」の専門ノウハウが、参入障壁として機能します。
• 真の競争源泉: 特定の系列に属さない独立系であることによる、国内外の多様な顧客へのスピーディーで柔軟な個別最適化提案力です。
• 市場での地位: 二輪車用ラジエータの世界シェアNo.1という確固たる地位も、優位性を支えています。

最近の動向

直近1年間では、業績のV字回復（2025年3月期予想）、大幅な増益・増配（年間配当240円）、そしてPBR 1倍超えを目標とする中期経営計画の公表といったポジティブなニュースが相次ぎました。特に、株主還元へのコミットメント強化が市場に強く評価され、株価は上昇基調で推移しています。

総合評価と投資判断

本銘柄は、極めて強固な財務健全性と高配当というディフェンシブコアとしての要素を持ちます。さらに、経営陣が中期経営計画でPBR 1倍超えを明確な目標として公約しており、これは株価上昇の確度が高い、限定的な特別な要素として機能します。しかし、過去に原材料高騰などで赤字を計上した実績があり、収益構造の安定性が他の優良銘柄ほど盤石ではないと評価せざるを得ません。

AI評価（結論）

ディフェンシブコアAI評価：★★★☆☆

管理人考察

AI分析の補足しておきたいポイント

• EV向け新製品の採用実績と将来の収益目標:
  EV/FCEV向け製品の主要な顧客（メーカー、車種）への採用実績や、将来の売上高に占める比率の数値目標を補完することで、成長の確度をより厳密に評価できます。
• 中国市場の業績悪化要因の深掘りとテコ入れ策:
  直近で減益要因となっている中国市場について、構造的な問題か一時的なものかを特定し、企業が講じている具体的な市場戦略の実行可能性を評価する必要があります。

総合評価

管理人注目度：★★★☆☆

特定の自動車メーカーに依存していない、財務の健全性、PBR1倍割れといった魅力があり、
主に配当とPBR1倍割れの是正に向けた戦略に期待しての選択肢となります。
売上が横ばいで収益の変動が大きく、市場が割安評価をする合理的な理由はあり、
それを跳ね返すだけの施策が打てるかが注目点です。

尚、熱交換器（ラジエーター）は自動車の構造変化によるインパクトが小さくなく、
完全に不要とまではいかなくとも冷却の必要性が下がるという明確な逆風があります。
建設機械向けもありますが比率の大半は自動車向けのため、
事業シフトの進捗を監視して随時評価を修正していく必要がありそうです。