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企業紹介
Schoo（証券コード: 264A）は、「世の中から卒業をなくす」というミッションのもと、学びと教育を軸に事業を展開しています。社会人向けのオンライン学習サービス「Schoo for Business」と「Schoo for Personal」を提供しており、特に法人向けの「Schoo for Business」が売上高の大半を占める主力サービスです。また、教育機関向けの学習管理プラットフォーム「Schoo Swing」も手掛けています。同社のサービスは法人向けと個人向けで共通の基盤を持ち、受講者のフィードバックを活かしたプロダクト改善や、8,500本を超える豊富な学習コンテンツが強みです。
AI銘柄分析レポート
はじめに
本レポートでは、Schoo（264A）の事業内容、財務状況、市場での競争力、今後の成長性、そして関連リスクについて多角的に分析します。特に、直近の業績下方修正が企業価値に与える影響に焦点を当て、キャピタルゲイン狙いの投資スタイルとの整合性を評価します。
収益性の評価
Schooの収益モデルは、法人向け動画学習サービス「Schoo for Business」を主軸としたサブスクリプション型であり、安定した収益基盤を持つと評価できます。デジタルコンテンツの提供が中心のため、製造や物流コストが低く、高い売上総利益率を維持しやすい構造です。2024年9月期には営業利益・純利益ともに黒字転換を達成し、収益化フェーズへの移行が見られました。
しかし、2025年9月期の通期業績予想が下方修正され、特に純利益は大幅な減少が見込まれています。これは、新規顧客獲得や既存顧客の取引拡大が計画を下回ったためと説明されており、一時的な要因か構造的な課題かの注視が必要です。
成長性の評価
Schooは、DX推進やリスキリングの需要増大により成長が期待される国内の法人向けオンライン学習市場で事業を展開しています。この市場は2027年度には5,000億円超への拡大が予測されており、市場環境は良好です。過去5年間、売上高は着実に成長を続けてきました。
| 決算期 (通期) | 売上高 (百万円) | 営業利益 (百万円) | 経常利益 (百万円) | 純利益 (百万円) |
| 2020年9月期 | 548 | – | -103 | -104 |
| 2021年9月期 | 978 | – | -395 | -404 |
| 2022年9月期 | 1,317 | -753 | -766 | -770 |
| 2023年9月期 | 2,007 | -623 | -671 | -680 |
| 2024年9月期 | 2,852 | 116 | 87 | 184 |
| 2025年9月期 (予想) | 3,361 | 270 | 236 | 142 |
「Schoo Swing」といった新規事業の推進や、AIを活用した学習体験の高度化に向けた研究開発も行っており、これらは中長期的な成長ドライバーとなり得ます。しかし、今回の業績下方修正は、新規顧客獲得の伸び悩みが主因であり、今後の成長ペースには不確実性が生じています。
財務健全性の評価
Schooの財務安全性を見ると、自己資本比率は2024年9月期で26.9%です。これは、事業運営に必要な投資を行いながらも、一定の健全性を保っていると言えるでしょう。流動比率については、現時点では明確な数値確認ができませんでした。
割安性・株価水準の評価
現在の株価は727円（2025年7月25日時点）です。2025年9月期純利益予想の下方修正（1億4,200万円）に基づくと、PER（株価収益率）は約154.5倍に上昇します。PBR（株価純資産倍率）は4.83倍です。
グローバルな競合他社と比較すると、例えばUdemy (UDMY) のPERが39.0倍、PBRが1.13倍であることと比べ、SchooのPERは著しく高水準です。これは、純利益の減少により相対的な割高感が強まったことを示唆しています。当初期待されていた成長が計画通りに進まない場合、株価の上値は限定的になる可能性があります。
事業リスクと対応策
Schooが直面する主要な事業リスクとして、以下の3点が挙げられます。
- 市場競争の激化と顧客獲得の伸び悩み: オンライン学習市場は成長分野であり、新規参入や既存競合との競争が激化しています。**今回の業績下方修正の主因が「新規顧客の獲得や既存顧客の取引拡大が計画した伸びに至らず」**とされていることから、このリスクが既に顕在化している可能性が考えられます。Schooはサービスの差別化と顧客ロイヤリティ向上で対応を図っています。
- コンテンツの品質と鮮度維持: デジタル技術やビジネス環境の変化が速いため、学習コンテンツの陳腐化リスクが常に存在します。Schooは常に最新トレンドに対応したコンテンツを迅速に企画・制作する体制を確立し、受講者のフィードバックを活かした改善を行っています。
- 技術的陳腐化・システム障害: オンライン学習サービスはプラットフォームの安定性やセキュリティが重要です。Schooは定期的なシステムアップデートやセキュリティ対策、AIなど先端技術への投資を通じて、サービス品質と競争優位性の維持に努めています。
競争優位性の評価
Schooの競争優位性は、8,500本以上の豊富な学習コンテンツとライブ授業、強固な法人顧客基盤、データ活用によるプロダクト開発力、そして独自の講師ネットワークにあります。これらの要素が、競合他社との差別化に貢献しています。しかし、今回の下方修正は、この強固な競争優位性をもってしても、計画通りの顧客獲得が難しくなっている現状を示唆しています。市場における相対的な優位性の見直しが必要となる可能性もあります。
最近の動向
直近の主な動向は以下の通りです。
- 2025年5月14日：2025年9月期第2四半期決算発表と通期業績予想の下方修正: 主力の動画学習サービスにおける新規顧客獲得や既存顧客の取引拡大が計画を下回ったため、売上高および純利益の通期予想を下方修正しました。このニュースは株価にネガティブな影響を与える可能性があります。
- 2024年11月14日：2024年9月期通期決算発表と創業以来初の黒字化達成: 創業以来初の通期営業利益・純利益の黒字化を達成し、利益化フェーズへの移行が明確になりました。この発表は株価にポジティブな影響を与えました。
- 2024年夏〜秋頃：リスキリング・DX関連テーマへの注目: 政府のリスキリング支援策や企業のDX推進に伴う人材育成ニーズの高まりが、オンライン学習関連銘柄への投資家の注目を集め、Schooの株価を押し上げる要因の一つとなりました。
総合評価と投資判断
Schooは成長市場で明確なビジネスモデルを持つ企業ですが、直近の業績下方修正が重要な懸念材料です。この修正は、新規顧客獲得の伸び悩みという具体的な課題を示しており、成長の不確実性を高めています。これにより、純利益が大幅に減少し、PERが極めて高い水準となるため、現在の株価水準での割安感は薄れました。キャピタルゲイン狙いの投資においては、成長の確度とリターンの両面で優れた銘柄を選定することが重要であり、今回の下方修正はSchooの評価を慎重にする要因となります。
AI評価（結論）
★★☆☆☆
管理人考察
AI分析の補足しておきたいポイント
純利益の大幅な下方修正は、単なる一時的な未達に留まらない可能性があります。
どの事業セグメントで未達が発生したのか、顧客獲得コストや顧客継続率に変化があったのかなど、
より詳細な背景情報を確認することで、今後の回復見通しや事業計画の信頼性をより正確に評価できます。
IR資料や決算説明会での経営陣からの説明を確認したいところです。
また、「新規顧客の獲得や既存顧客の取引拡大が計画した伸びに至らず」という下方修正理由は、
市場環境の変化や競合他社の影響も示唆しています。
現在のオンライン学習市場における具体的な競争状況や、
ユニットエコノミクスの具体的な数値、およびこれらを改善するための
Schooの具体的な計画の確認も必要です。
総合評価
管理人注目度：★★☆☆☆
事業の優位性やポテンシャル自体はあるものの、確実性や計画性といったところが疑問視されています。
ちなみに、2025年9月期の通期業績予想の下方修正がなかった場合は星4評価となっていたそうです。
グロース銘柄の評価は高成長が続くことを前提に形成され、
それが裏切られることがどれほどのインパクトとなるかがよく表れた事例とも言えるでしょう。
より明確な優位性に繋がる材料に期待しつつ、現時点では様子見が無難だと判断できそうです。
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